Close Look : Le rallye de l’IA a-t-il encore du potentiel ?

Contexte

Le thème d’investissement lié à l’IA a récemment continué de porter les marchés à la hausse, malgré toutes les incertitudes qui pèsent sur l’environnement géopolitique mondial.

L’appétit des investisseurs pour les valeurs liées à l’IA semble sans limites, les valorisations d’entreprises dont les années les plus rentables pourraient encore être éloignées continuant de progresser.

Cette dynamique s’est illustrée récemment avec l’engouement massif pour l’introduction en bourse de SpaceX, le groupe mêlant technologies spatiales et IA fondé et contrôlé par Elon Musk. Après un envol initial qui a valorisé l’entreprise à plus de 2 000 milliards de dollars, l’enthousiasme s’est quelque peu tempéré. Le titre a récemment subi l’une des plus fortes baisses journalières jamais enregistrées, les investisseurs adoptant une lecture plus équilibrée de ses perspectives de bénéfices. D’autres valeurs liées à la technologie se sont également repliées au cours du mois écoulé, les investisseurs réexaminant leurs valorisations au regard d’autres classes d’actifs.

Alors qu’OpenAI et Anthropic, les sociétés respectivement à l’origine de ChatGPT et de Claude, prévoient elles aussi de lever des fonds via une introduction en bourse, certains commencent à se demander si le thème d’investissement lié à l’IA dispose encore d’un potentiel de progression.

L’investissement dans l’IA commence-t-il à se traduire par une croissance des bénéfices ?

Pour mesurer l’effet positif de l’investissement dans l’IA sur les bénéfices, il suffit d’observer le marché actions américain, très concentré sur ce thème. Les seules sociétés de semi-conducteurs représentent environ 17 % du S&P 500. Dans leur ensemble, les valeurs liées à la technologie pèsent désormais près de 50 % de l’indice.

Au cours des 18 derniers mois, le rythme de croissance des bénéfices dans le secteur informatique, en particulier parmi les sociétés de semi-conducteurs, s’est nettement accéléré par rapport à la moyenne des actions mondiales. Cette dynamique a profité aux actions américaines, aux actions des marchés émergents et, dans une certaine mesure, aux actions japonaises, même si son impact est moins favorable pour les actions européennes.

L’exceptionnalisme technologique : bénéfices par action prévisionnels cumulés

Source: Bloomberg, BNP Paribas Asset Management, 2 juin 2026. Base 100 à la date de début du graphique.

L’IA et la technologie peuvent-elles continuer à surperformer ?

Nous pensons que les annonces positives autours des investissements dans le secteur de l’IA continueront à se multiplier. Il s’agit selon nous d’une tendance de croissance structurelle à long terme, sans pour autant que le thème d’investissement lié à l’IA soit exempt de risques. À nos yeux, une approche sélective sera essentielle dans la période à venir, les investisseurs devant aller plus loin dans leur analyse pour identifier les placements offrant le meilleur potentiel.

Nous estimons également que les investisseurs doivent s’attendre à de la volatilité, en particulier dans les régions comme les États-Unis et les marchés émergents, où les valorisations ont le plus progressé. Les prix des actifs pourraient fluctuer sensiblement si les fortes attentes ne sont pas satisfaites à court terme.

Notre point de vue

À moyen terme, nous privilégions les actions américaines et des marchés émergents, avec une exposition sélective aux valeurs technologiques. Les tensions géopolitiques s’étant quelque peu apaisées après la signature d’un protocole d’accord entre les États-Unis et l’Iran, nous sommes revenus à une allocation neutre aux actions européennes. Nous maintenons une exposition au dollar américain afin d’assurer la diversification.

Dans l’obligataire, nous restons tout aussi sélectifs, en privilégiant le haut rendement mondial et la dette des marchés émergents par rapport aux obligations d’État, qui demeurent sous pression.